根據(jù)奧康鞋業(yè)公布的首次開(kāi)發(fā)發(fā)行股票招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），其今年上半年每股收益高達(dá)0.6744元。為此，有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)今年的動(dòng)態(tài)市盈率有望在20倍左右，這也意味著男鞋第一股奧康鞋業(yè)的發(fā)行價(jià)在26.8元/股左右。

　　今年上半年凈利潤(rùn)21億

　　在投資者記憶中，A股市場(chǎng)上專注于鞋業(yè)制造的上市公司寥寥無(wú)幾，泰亞股份（002517）專注于鞋底生產(chǎn)、星期六（002291）則專注于品牌經(jīng)營(yíng)，但如果奧康鞋業(yè)本周五能成功闖關(guān)證監(jiān)會(huì)審核，那么A股市場(chǎng)上或許將出現(xiàn)一家專注男鞋制造的上市公司。

　　根據(jù)招股說(shuō)明，奧康鞋業(yè)成立于2001年11月12日，注冊(cè)資本7000萬(wàn)元，主要從事皮鞋及皮具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、分銷及零售業(yè)務(wù)，并涉足商業(yè)地產(chǎn)、生物制品等領(lǐng)域。公司采取縱向一體化的經(jīng)營(yíng)模式，以自有品牌運(yùn)營(yíng)為核心，研發(fā)設(shè)計(jì)與渠道經(jīng)營(yíng)為兩翼，提供皮鞋及皮具產(chǎn)品；同時(shí)，采取OEM/ODM的模式，為國(guó)際皮鞋品牌生產(chǎn)皮鞋產(chǎn)品，其目前是意大利GEOX公司在亞洲主要的生產(chǎn)基地之一。

　　從奧康鞋業(yè)招股書來(lái)看，奧康鞋業(yè)本次募資金額將投向三個(gè)項(xiàng)目，分別為營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心技改項(xiàng)目，投資額分別為87625萬(wàn)元、9610萬(wàn)元、5001萬(wàn)元，累計(jì)投資額10.22億元。

　　其中，此次將投入募資金額85%的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，將分兩年逐步設(shè)立完畢。截至2011年6月30日，奧康鞋業(yè)在全國(guó)各地的銷售網(wǎng)點(diǎn)為4075家，其中經(jīng)銷店鋪3650家，直營(yíng)店鋪425家。而在項(xiàng)目第一年進(jìn)行中，將開(kāi)設(shè)139家，占預(yù)計(jì)開(kāi)設(shè)總數(shù)的40%，剩余的209家將在第二年開(kāi)設(shè)，總投資收益率為20.53%。

　　招股書中披露了奧康鞋業(yè)自2008年來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況，從營(yíng)收情況、凈利潤(rùn)增幅和每股收益值來(lái)看，自2008年成功實(shí)施“奧運(yùn)營(yíng)銷”戰(zhàn)略之后，奧康鞋業(yè)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)在2009年、2010年均獲得迅速增長(zhǎng)。截至2008年年底，奧康鞋業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.79億元，隨后的2009年和2010年，奧康鞋業(yè)全年?duì)I業(yè)收入分別為16.67億元、22.11億元，每年增幅分別為54.49%、32.63%，2011年1-6月份，奧康鞋業(yè)的營(yíng)業(yè)收入也已實(shí)現(xiàn)了13.29億元。

　　在凈利潤(rùn)方面，奧康鞋業(yè)2008年、2009年和2010年分別實(shí)現(xiàn)0.43億元、2億元、2.8億元，每年增幅為456.05%、39.77%，其2011年1-6月份的凈利潤(rùn)情況也十分驚人，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.16億元，已占去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額的近八成。

　　除此之外，奧康鞋業(yè)的市場(chǎng)占有率也不斷提高。根據(jù)中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心（CIIIC）發(fā)布的消費(fèi)品市場(chǎng)重點(diǎn)調(diào)查報(bào)告顯示，2010年度公司在男皮鞋市場(chǎng)占有率排名第二，為5.79%；在華東地區(qū)男皮鞋市場(chǎng)占有率排名第一，為6.64%。

　　從招股書可知，奧康鞋業(yè)此次計(jì)劃發(fā)行8100萬(wàn)股，擬募資102236萬(wàn)元，以此推算，其發(fā)行價(jià)可能為12.62元/股，對(duì)應(yīng)其2010年每股收益0.883元，發(fā)行市盈率僅為14.29倍。而奧康鞋業(yè)今年上半年每股收益0.6744元，其對(duì)應(yīng)的2011年的動(dòng)態(tài)發(fā)行市盈率僅為9.36倍。為此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，其發(fā)行價(jià)不會(huì)如此之低。

　　“奧康鞋業(yè)的產(chǎn)品相較于目前A股上市的星期六（發(fā)行后市盈率37.89倍），其產(chǎn)品價(jià)格可能更低一些，目前星期六我們給予的PE不到30倍，因此據(jù)發(fā)行規(guī)模估算的市盈率還是較為合理的?！焙暝醋C券（000562）分析師指出，雖然奧康鞋業(yè)還未進(jìn)入發(fā)行階段，機(jī)構(gòu)資金對(duì)該公司的態(tài)度會(huì)改變其估值水平，但30倍左右的市盈率對(duì)于奧康鞋業(yè)來(lái)說(shuō)似乎高了點(diǎn)。

　　國(guó)金證券（600109）分析師張斌則認(rèn)為，奧康鞋業(yè)以男鞋為主要產(chǎn)品，與星期六并不具有太多的可比性，而奧康鞋業(yè)2011年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21569.25萬(wàn)元，由于制鞋企業(yè)的下半年收益會(huì)更好于其上半年收益，以4：6計(jì)算，其2011年下半年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32353.875萬(wàn)元。

　　這就意味著，奧康鞋業(yè)2011年全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53923.125萬(wàn)元。再結(jié)合奧康鞋業(yè)本次發(fā)行后總股本40098萬(wàn)股計(jì)算，其2011年有望實(shí)現(xiàn)每股盈利1.34元。

　　“綜合來(lái)看，我們可以給予奧康鞋業(yè)的發(fā)行后市盈率為20倍，這對(duì)于一家每股收益1.34元的公司并不為過(guò)，而結(jié)合上述數(shù)據(jù)，奧康鞋業(yè)其發(fā)行價(jià)有望達(dá)到26.8元/股，這將直接令王振滔家族持股市值達(dá)到76億元。”市場(chǎng)人士稱。

　　“奧康王國(guó)”上半年虧損

　　上述資產(chǎn)不過(guò)是王振滔家族的部分資產(chǎn)。

　　根據(jù)奧康鞋業(yè)招股說(shuō)明書，奧康鞋業(yè)的大股東奧康集團(tuán)主要從事投資管理業(yè)務(wù)，并對(duì)地產(chǎn)、生物制藥等子公司進(jìn)行管理。

　　目前，奧康集團(tuán)主要股東為：王振滔持有69.22%的股權(quán)，其妻林麗琴持有10.26%的股權(quán)，其弟王進(jìn)權(quán)持有10.26%的股權(quán)，繆彥樞持有5.13%的股權(quán)，潘長(zhǎng)忠持有5.13%的股權(quán)。

　　截至2010年12月31日，奧康集團(tuán)總資產(chǎn)為130516.34萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為18732.61萬(wàn)元；2010年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10397.61萬(wàn)元。截至2011年6月30日，奧康集團(tuán)總資產(chǎn)為126030.01萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為21067.85萬(wàn)元；2011年1-6月累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-711.45萬(wàn)元（以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。

　　從披露的情況來(lái)看，奧康鞋業(yè)的實(shí)際控制人王振滔還控股其他16家企業(yè)，包括6家主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，以及永嘉縣瑞豐小額貸款股份有限公司（小貸公司）。2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)金額最高的企業(yè)為奧康集團(tuán)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資，創(chuàng)造了1.04億元的凈利潤(rùn)；不過(guò)該公司在2011年上半年卻出現(xiàn)了0.07億元的虧損；而2010年凈利潤(rùn)僅為0.16億元的小貸公司在2011年上半年已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.14億元，成為王振滔旗下最賺錢的公司，該公司注冊(cè)資本為2億元。

　　不過(guò)，從上述企業(yè)的近一年財(cái)務(wù)狀況看，有9家公司在2010年度出現(xiàn)了虧損情況，今年上半年更是增至11家。